Как читать эту панель

За 30 секунд

1. Прочитайте строку позиции. Самая первая строка панели: «акции» или «деньги», с какой даты и почему. Это итог; всё ниже — объяснение. Во флэте рядом стоит, сколько платят деньги (ставка вкладов топ-10), и дата следующего решения по наклону.
2. Посмотрите на ворота слева. Три признака — тренд, волатильность, облигации — и имя режима из трёх: «ворота закрыты», «стресс, ворота открыты», «спокойный рынок». Красный крест — закрыты, жёлтый треугольник — стресс при открытых воротах, зелёная галочка — спокойный рынок. Под именем — типичный и средний следующий месяц, доля плюсовых, и то же за вычетом ставки по деньгам.
3. Посмотрите на наклон справа. Крупное число — сегодняшнее значение композита; ниже подписан знак решения (+ за акции, − за деньги) и дата, с которой он держится. Решение принимается по пятницам с порогом ±0,2.
4. Прочитайте «Что изменит позицию» и «Правило дня». Первое — таблица условий, после которых позиция сменится: что нужно и сколько сейчас. Второе — единственная строка про то, что делать; она берётся из статистики режима, а не из мнения.

Если данные старше нормы, вверху появится жёлтая плашка. Числа при этом остаются последними успешными — панель никогда не подставляет вчерашнее как сегодняшнее молча.

Позиция: акции или деньги

Позиция — это не оценка рынка, а место, где стоят деньги по правилу панели. Правило одно, и оно записано в конвейере (аудит 02.09.2026, пакет изменений слоя решения); панель его только показывает, а не предлагает собрать из двух чисел.

1. Ворота читаются каждый день. Закрыты они только при сочетании «медведь · стресс · стресс» — и тогда позиция «деньги», что бы ни говорил наклон. Признаки переключаются с гистерезисом (см. Ворота), поэтому не дребезжат: около трети ложных выходов прежнего правила были дребезгом ворот на пять дней.
2. Наклон решается раз в неделю — на последнем торговом дне недели (обычно это пятница) по дневному значению композита с порогом ±0,2: выше +0,2 — знак «за акции», ниже −0,2 — «за деньги», между ними знак не меняется.
3. Позиция «акции» = ворота открыты и знак решения положительный. Выход в деньги — любым днём, если ворота закрылись, и в день решения, если знак ушёл в минус. Вход — тоже любым днём, как только выполнены оба условия.
4. Исполнять — на следующем закрытии после дня решения. Именно так считались все числа ниже; исполнение в день сигнала даёт результат в коридоре между двумя вариантами.

Что это даёт на истории

С января 2010 по август 2026 при исполнении на следующий день и комиссии 0,2% за смену правило даёт 17,8% годовых, Шарп над вкладами 0,59 и просадку −23,5% против 16,6% / 0,51 / −26,8% у прежнего прочтения (знак закрытого месяца, ворота без гистерезиса) — и против 9,1% / 0,10 / −53,5% у удержания индекса полной доходности; вклады за те же годы дали 9,7% годовых. Смен позиции 2,9 в год вместо 3,6; по аудиту 02.09.2026 выход из акций в медиане на 6,5 дня раньше, избегнуто 83% падения вместо 76%. Честное ожидание — около +0,1 Шарпа и на 3 п.п. меньше просадки, и почти весь выигрыш по Шарпу сделан 2022 годом (без него +0,01). Всё это — внутри выборки: правило выбирали на этой же истории. Числа пересчитаны 03.10.2026, когда курс доллара в ядре стал официальным курсом ЦБ: раньше до 2013 года он восстанавливался из отношения IMOEX/RTSI, и правило выглядело на 0,8 п.п. в год лучше (validation/audit-2026-10).

Половина доходности правила — ставка по деньгам во флэте. Обычный Шарп правила (1,28) вдвое выше Шарпа над вкладами только потому, что во флэте вклад приносит 10–20% годовых без риска, а с января 2025 по август 2026 правило проигрывает вкладу (9,2% против 16,3% годовых). Панель — про управление риском входа, не про машину доходности; рядом с позицией поэтому всегда стоит ставка, с которой её надо сравнивать, а в таблице «Что дало правило» — сравнение с вкладами в рублях.

Лента «акции и деньги с 2004 года»

Под строкой позиции — вся её история: синие отрезки — акции, серые — деньги. Ось времени пропорциональна датам, так что длинные серые полосы 2008–2009 и 2022 — это ровно те обвалы, ради которых ворота существуют. Наведите курсор — увидите даты отрезка. Позиция по прежнему правилу — для сравнения — стоит карточкой в разделе «Тень».

Что дало правило

Над лентой — таблица «Что дало правило». Она отвечает на вопрос, который здоровье ядра не закрывает: что позиция дала в рублях по сравнению с удержанием индекса и с вкладами. Колонки: «Правило» — позиция панели; «Индекс» — индекс полной доходности MCFTR, то есть акции с дивидендами; «Вклады» — ставка вкладов топ-10; «Разница» — правило минус вклады, в процентных пунктах. Мера та же, что у всех исторических чисел руководства: исполнение на следующем закрытии, 0,2% за смену, налоги не учтены. Первая строка — с 02.09.2026, дня, когда правило начало вести позицию: всё, что раньше, — расчёт на той же истории, по которой правило выбирали, и честный счёт идёт только с этой даты. Ниже — 12 и 24 месяца в годовых; под таблицей — сделки с даты заморозки.

Что изменит позицию

Справа от фактов позиции — таблица из трёх колонок: показатель, что нужно, сколько сейчас. Пока позиция «деньги» и ворота закрыты, в ней три флага ворот с порогами снятия: ворота закрыты только при всех трёх сразу, поэтому открывает их снятие любого. Пока позиция «акции» — те же три флага с порогами, по которым они ставятся (чтобы закрыть ворота, нужны все три; у флага, который уже стоит, так и подписано), и строка «Оценка рынка» с порогом выхода. Строка «Оценка рынка» появляется и у «денег» — когда не хватает знака решения.

У флага волатильности подписан срок: через сколько торговых дней он снимется. Меньшее число — если индекс будет стоять на месте, большее — если ходить по 1% в день; флаг держат большие дни внутри 21-дневного окна, и срок — это прежде всего вопрос о том, когда они из него выпадут. У оценки рынка подписано, какого сдвига одного показателя хватило бы до порога при прочих равных: курса доллара, наклона кривой ОФЗ или рублёвой бочки. Это ориентир, а не прогноз: показатели двигаются вместе.

Строка котировок

Самый верхний ряд — сырые цены с изменением за день: индекс МосБиржи, индекс гособлигаций RGBI, индекс волатильности RVI, юань, Brent и золото в рублях.

Это не сигналы, а контекст: по ним видно, что происходит прямо сейчас, пока медленные слои молчат. Возраст цен подписан отдельно и считается по самой несвежей цене строки: индексы биржа отдаёт бесплатно и без задержки, а ход торгов инструментом — юанем, золотом, фьючерсом на Brent — без подписки приходит с задержкой около 15 минут.

Слой 1. Ядро — куда смотрит рынок

Композит — среднее трёх нормированных показателей. Каждый из них выжил в проверке на истории 2004–2026 и в честной прогонке «вперёд по времени», где модель на каждом шаге знала только прошлое. Аудит 02.09.2026 проверил состав ещё раз: равные веса — лучший из семи вариантов, отбор по скользящей результативности проваливается на второй половине выборки, структурного слома нет.

Как читать карточку компонента

Крупное число — вклад в композит, то есть знак, умноженный на нормированное значение. Именно оно объясняет, почему композит такой. Рядом мелким — сам z-скор и сырое значение показателя.

Почему так: у ноги бочки знак минус. Её положительный z толкает композит вниз, и если показать сырой z, карточка будет выглядеть «за лонг», а работать против него.

Что такое z-скор

Это ответ на вопрос «насколько сегодняшнее значение необычно для последних пяти лет». Считается по скользящему окну 60 месяцев (минимум 24), обрезается по ±3, чтобы один выброс вроде марта 2022-го не заслонил всё остальное. Ноль — «как обычно», +1 — «заметно выше нормы», +3 — «крайность, какой не было пять лет».

График композита с 2004 года

Заливка показывает знак: синяя выше нуля, красная ниже. Точки на нулевой линии — смены знака, которые продержались достаточно долго, чтобы уместиться на графике: отсчёт начинается с трёх месяцев, и порог поднимается, пока метки не перестанут наезжать друг на друга — на широком экране это примерно полгода, на телефоне девять–двенадцать месяцев. Мимолётные пересечения не отмечаются вовсе (их 55 на всей истории — метки слились бы в сплошную полосу и спрятали нулевую ось), а последняя смена знака показывается всегда: это текущий режим, и выстояться он ещё не успел.

Важная оговорка про раннюю историю. Наклон кривой доступен с 2015 года, бочка — с 2016. До конца 2017 композит держится на одной ноге — девальвационном моментуме, и это 155 месяцев из 272. Одноногая эра на графике неотличима от полноценной, поэтому не принимайте картинку 2004–2016 за подтверждение всей модели: сольный период сам по себе статистически незначим (p=0,12).

Дневное число, знак решения и закрытый месяц

Крупное значение — сегодняшнее, оно дрожит каждый день. Решение принимается по нему, но только в день решения — на последнем торговом дне недели, с порогом ±0,2: пока значение между −0,2 и +0,2, знак решения не меняется. Так снимается дребезг около нуля, а сигнал не опаздывает на месяц, как при решении по закрытому месяцу. Значение на последнем закрытом месяце подписано под шкалой мелко — справочно, им сверяют, куда складывается месяц; решения оно больше не принимает.

Здоровье модели

Скользящая ранговая корреляция композита с фактическими доходностями за 24 месяца. При таком окне доверительный интервал шириной около ±0,4, поэтому статус ставится по интервалу, а не по знаку числа: «связь различима» — только когда весь интервал выше нуля (корреляция сильнее примерно +0,4); иначе «неотличимо от нуля» (при плюсе) или «связи на этом окне не видно» (при минусе). Обычное состояние — второе: внутри ±0,4 корреляция лежит в девяти месяцах истории из десяти, и это не то же самое, что «модель сломана»: слом быстрее примерно пяти лет статистически не обнаруживается вовсе. Статус «сломана» с первого месяца ниже нуля давал бы 90% ложных тревог, а прежний зелёный «связь видна» при +0,08 обещал уверенность, которой у числа нет.

Плановая ревалидация состава объявляется, когда корреляция держится ниже нуля двенадцать закрытых месяцев подряд: на истории такой критерий сработал один раз (август 2009) и даёт около 35% ложных тревог за пять лет. Протокол по тревоге — реколибровка, а не сокращение позиции: все тревоги любого критерия на истории были контрарными, после них умение модели и избыток над деньгами оказывались выше среднего. Состав ядра не меняется по этому числу. Отбор показателей по скользящей результативности даёт нулевой результат вне выборки, а фиксированный состав — устойчивый.

Слой 2. Ворота — что сейчас можно

Три двоичных признака и фаза ставки. Они ничего не предсказывают. Их работа — закрыть возможность держать акции в худшем сочетании и сказать, каким сигналам второго ряда сейчас верить. Читаются каждый торговый день, на закрытии.

Что дала проверка на 22 годах: ворота закрывает одно сочетание — шип волатильности вместе с долговым стрессом в медвежьем тренде. В среднем это минус 2,9% в месяц, но медиана положительна: среднее держат четыре обвальных месяца 2008 и 2022 годов. Вола-стресс при спокойных облигациях исторически был благоприятен (в среднем от +1,4% до +3,8% за месяц), но это 18 месяцев за 22 года, а восемь сочетаний между собой статистически неразличимы — это наблюдение, а не правило входа. Ворота закрыты ради хвоста, а не ради среднего: по Шарпу они почти ничего не добавляют, но просадка с ними −24…−27% вместо −64% в 2008 и −34% в 2020.

Лента ячеек с 2004 года

Каждый месяц истории окрашен по средней доходности своего сочетания признаков: красное — режимы, где рынок в среднем терял, синее — где зарабатывал, серое — около нуля. Треугольник справа отмечает текущий месяц. Лента и таблица восьми сочетаний считаются по сырым признакам, без гистерезиса — это статистика исследования; ворота позиции стоят на признаках с гистерезисом, и в шапке подписаны они.

Расстояние до переключения

Показывает, насколько близко каждый признак к смене состояния, — до того порога, который сработает следующим: у включённого флага это порог выключения (волатильность ниже 60-го перцентиля, RGBI мельче −3%), у выключенного — порог включения. Это ответ на вопрос «чего ждать, чтобы ворота открылись». Открывает их чаще всего успокоение волатильности: из 11 законченных эпизодов закрытых ворот с 2004 года в семи первым снялся именно флаг волатильности, в двух — облигационный, в двух — тренд. Ждать возврата выше 200-дневной средней не нужно.

Три режима вместо восьми ячеек

Восемь сочетаний трёх признаков статистически неразличимы: из 28 пар по критерию Уэлча различима одна, по Манну–Уитни — ни одной; любое разбиение на группы вне выборки предсказывает следующий месяц хуже безусловного среднего. Восемь подписей с двумя знаками после запятой создавали точность, которой нет. Поэтому в шапке панели — режим из трёх, а восемь сочетаний остались справочной таблицей в разделе «Машина состояний».

У режима в шапке таблица «Следующий месяц в этом режиме» из двух строк — двух мер: по цене индекса (как в исследовании) и сверх вкладов — доходность индекса полной доходности (с дивидендами) за вычетом ставки вкладов топ-10 за месяц. Решение о позиции живёт во второй мере: месяц с +0,5% при ставке 14% годовых — это месяц хуже денег. Дивиденды в ней обязательны: позиция «акции» их получает, и без них избыток занижен в среднем на полпроцента в месяц (до 03.10.2026 он так и считался — по цене). В колонках — медиана (типичный месяц), среднее (его тянут хвосты) и доля месяцев, закрытых в плюс; под названием меры — число закрытых месяцев. Обе меры — распределение, а не прогноз; под таблицей стоит 95% интервал среднего.

Строки посчитаны за разные годы. «По цене» — вся история с 2004 года, а «сверх вкладов» — только месяцы, где известна ставка вкладов: она есть с середины 2009 года, и кризиса 2008 года в этой строке нет. У режима «ворота закрыты» первый такой месяц — июнь 2013 года. Поэтому сравнивать две строки напрямую нельзя: разница между ними — это и дивиденды со ставкой, и другие годы. Под таблицей для этого стоит одна строка: с какого месяца считается «сверх вкладов» и каким было среднее по цене на тех же месяцах. Сравнивать надо с ним. Пример на 03.10.2026 для закрытых ворот: по цене на всей истории −2,86%, сверх вкладов −2,09% — выглядит так, будто с дивидендами и вкладами режим мягче. Но по цене на тех же 22 месяцах среднее −1,73%, то есть на одинаковой выборке вычет ставки делает режим хуже: вклад платил больше, чем приносили дивиденды.

Все восемь сочетаний и что они означали

Справочная статистика исследования по месячным данным 2004–2026, по сырым признакам. «Средний месяц» — средняя доходность индекса в следующем месяце, «доля плюсовых» — как часто он был положительным. Числа заморожены: при пересчёте они плывут (0,54 → 0,52, −2,94% → −3,15%), и это видно; правило же «три флага стресса — не входить» от пересчёта не зависит.

Обратите внимание на столбец «наблюдений». У двух окон входа — 8 и 10 месяцев. Это значит: направление видно, но точность оценки низкая. Не стройте план на том, что «в этой ячейке рынок даёт +3,8%» — правильное чтение: «исторически это была благоприятная, но редкая обстановка».

Сигналы второго ряда

Четыре показателя, каждый из которых работал только в своём состоянии. Панель показывает те, чьи ворота открыты сейчас; остальные скрыты, чтобы не создавать видимость сигнала там, где его нет. Аудит 02.09.2026 снял два сигнала из семи: рублёвую бочку (та же нога уже стоит в ядре, прироста нет) и контр-позиционирование физлиц (знак сменился в 2024–2026 — карточка советовала бы наоборот). Аудит 03.10.2026 снял третий — покупку просадки: в медвежьем тренде она включалась вместе с трендследованием на той же цене с обратным знаком и спорила с ним в половине дней, а её вердикт считался по конструкции, которая после 2018 года сигнала не несёт.

У каждого сигнала на панели стоит вклад (знак × z), словесный вердикт и текущее сырое значение. Вердикт считается по вкладу, а не по сырому числу. Второй ряд объясняет, а не голосует: голосование или вето по этим сигналам проверялось и вредит (настоящие знаки — 105-е место из 128 случайных наборов).

Слой 3. Мониторы и что означают тиры

Шестнадцать тайлов, которые не входят в решение. Они отвечают на вопрос «что происходит вокруг», и у каждого честно проставлен уровень доказательности.

Что показывает каждый тайл

Цена ожиданий по ставке

Сколько смягчения или ужесточения рынок уже заложил: доходность годовых ОФЗ минус ключ (крупно), её изменение за 21 торговый день с разложением на шаг ключа и движение самой доходности, RUSFAR 3M минус ключ и полугодовые ОФЗ минус ключ (короткий конец кривой строится по паре бумаг — сверяйте с RUSFAR). Как уровень направление акций не предсказывает. Детектор турбулентности — рост самой годовой доходности больше +0,25 п.п. за 21 день, он живёт в тени; рост спреда после снижения ключа, уже заложенного рынком, им не считается. Пришёл на место недельной инфляции.

Заседание ЦБ

Обратный отсчёт, текущая ставка и «что уже в цене» по трёхмесячной ставке денежного рынка. Консенсус вносится вручную — и за девять дней до заседания его отсутствие видно прямо на тайле. Одной строкой — недельная инфляция за последние четыре недели.

Потоки ОРФР

Кто покупал и продавал акции по данным Банка России: физлица, управляющие, банки, нерезиденты. Отсюда видно, чьи деньги двигают рынок. История короткая, поэтому тир «монитор».

Позиции физлиц во фьючерсе

Насколько частные инвесторы перегружены в одну сторону: нетто, z к 120-дневной норме, число держателей. В решение не входит: знак сигнала сменился в 2024–2026. Бесплатный поток биржи отстаёт примерно на две недели — дата подписана.

Спред ВДО

Премия высокодоходных облигаций к ОФЗ. Расширение — кредитный стресс. Как сигнал для акций спред на истории не подтвердился, поэтому тир «монитор»; сужение спреда само по себе не бычий сигнал.

Рублёвая бочка

Налоговая цена Urals, умноженная на среднемесячный курс, против базы бюджетного правила: цена отсечения × курс, на котором построен бюджет (5 440 ₽ в 2026 году; 4 370 ₽ по проекту бюджета на 2027 год, где отсечка снижена до 50 $). Выше базы Минфин докупает валюту в ФНБ, ниже — продаёт, а бюджет получает саму базу, поэтому разрыв показывает знак операций Минфина, а не «сходится ли бюджет». Через бочку идут доходы бюджета и прибыль нефтегаза — это примерно 40% индекса. Сама бочка стоит ногой в ядре, но там её сравнивают с собственным двухлетним трендом, а не с бюджетом.

Вклады против дивидендов

Спред между дивидендной доходностью и ставкой по вкладам — тот же, что в карточке второго ряда. Как сигнал работает только в фазе смягчения ставки; сам по себе «в пользу» или «не в пользу» акций не говорит.

Дивидендный календарь

Ближайшие отсечки и просадка индекса на них (вес бумаги × доходность). Тянется из T-Invest, запасной путь — smart-lab, ручной файл остался только последним резервом.

Аукционы ОФЗ

Спрос Минфина на заимствования. Несостоявшийся аукцион — индикатор фискального стресса; для акций это следствие, а не причина.

Индекс волатильности RVI

Уровень страха. Уровень сам по себе ничего не предсказывает; ценность — в развороте с пика, и то как гипотеза.

Ширина рынка

Доля ликвидных бумаг выше своей 200-дневной средней. Знак сигнала зависит от эры: подтверждение до 2022, контрариан в 2025–2026 — поэтому монитор. Как ранний признак закрытия ворот (меньше 40% бумаг) живёт в тени.

Вероятность соглашения о перемирии

Котировка предсказательного рынка. Читать осторожно: формулировка контракта важнее числа — серии со словом «ceasefire» разрешались «да» по трёхдневному перемирию, поэтому берётся серия со словом «agreement». Рядом с числом стоит горизонт: вероятность «до даты» тем ниже, чем ближе дата, и у контракта на исходе срока уровень определяется календарём, а не переговорами. Показывается самый торгуемый контракт серии с запасом не меньше 30 суток.

Бюджетный узел (сентябрь)

Календарный флаг 10 сентября — 5 октября: налоговые новости к бюджету приходят в это окно четыре года подряд (2023–2026). Доходность индекса за каждый сентябрь с 2022 года тайл считает сам и рядом показывает текущий сентябрь, пока месяц не закрыт. Наблюдений мало — это напоминание о календаре, а не сигнал.

Фонды денежного рынка

Сколько денег ждёт в ликвидности. Индикатор «большой ротации» — перетока из фондов в акции — не срабатывал ни разу, поэтому проверить его на истории невозможно; его накопление ведёт тень. Просадка СЧА — это отток из фонда, а куда ушли деньги, показывает поток физлиц в акции по ОРФР: с предложенным налогом на доход внутри ПИФ отток может уйти во вклады.

Малые каппы против индекса

Термометр фазы: в ужесточение малые компании отстают, в смягчение догоняют.

Частные инвесторы

Кто торгует на этом рынке: доля физлиц в обороте акций, сколько счетов реально активны (открытых счетов на порядок больше торгующих) и во что вложен «народный портфель». Описание состава рынка, а не сигнал: в 2024 розница была крупнейшим нетто-продавцом года, в 2026 выкупала падение. Релиз биржи месячный.

Тень — что наблюдается, но не решает

Аудит 02.09.2026 оставил несколько сигналов под наблюдение на двенадцать месяцев: каждый выглядел лучше действующего правила на истории, но либо выигрыш сидит в двух-трёх эпизодах, либо истории мало, либо результат ещё не пережил проверку вне выборки. Тень считается каждый день, копит историю вне выборки и на позицию не влияет. На панели её карточки пунктирные; двоичные сигналы подписаны словами «включён / выключен», а не цветом — у тени нет права выглядеть сигналом.

Репрайсинг: рост годовой доходности ОФЗ

Бит-выход: доходность годовых ОФЗ выросла больше чем на +0,25 п.п. за 21 день. Читается на конце месяца и держится месяц. До 03.10.2026 бит считался по спреду «год ОФЗ − ключ» и загорался от снижений ставки, которые рынок уже заложил: так был получен главный «выигрыш» марта 2015 года (ЦБ снизил ключ с 17% до 15%, доходность упала). На новом определении история пишется с нуля. Над деньгами бит не добавлял ничего ни в одной форме (Шарп над деньгами 0,64 без него против 0,59–0,60 с ним): он меняет доходность на меньшую просадку (−18,7% против −23,5%). Рядом отдельной карточкой показана теневая позиция — какой была бы позиция, если бы этот бит входил в решение.

Курс к своей 200-дневной средней

Кандидат на замену 63-дневного моментума рубля: та же девальвационная механика, но к собственной норме. В одноногую эру 2010–2015 поднимал Шарп с 0,94 до 1,36; 33-я из 315 спецификаций класса — поэтому тень, а не ядро.

Brent в долларах к двухлетнему тренду

Долларовая бочка вместо рублёвой: честно +0,05 Шарпа, и результат устойчив в 17 настройках из 17; проверяет, не была ли рублёвая нога сигналом курса, а не нефти.

Концентрация нетто-потока HI2

Индекс концентрации участников из ALGOPACK: корреляция с рынком через 21 день +0,32 (n=73), ловит дно на 10–50 дней раньше ворот. Два запроса в день к платному шлюзу, публикация в 18:46 по Москве; без ключа ряд молчит, и карточка честно говорит «ряда в сторе нет».

Ранний бит ширины рынка

Меньше 40% бумаг выше 200-дневной средней как ранний признак закрытия ворот: в 2024 году закрыл бы их на 22-й день вместо 77-го. Восемь эпизодов с 2015 года — тень.

Розничная эра

Четыре гипотезы про рынок, где две трети оборота — физлица: капитуляция по обороту (маркер дна по объёму, Шарп-нейтрален), брутто-вовлечённость физлиц во фьючерсе (корреляция +0,90 в стрессе при n=17 — гипотеза), дивидендное окно (календарь отсечек и реинвеста, статистики за ним нет) и большая ротация из фондов ликвидности (в исследовании 16 точек, срабатываний не было — накапливаем). Пятая, число сделок тяжеловесов, ждёт своего ряда в сторе.

Позиция по прежнему правилу

Не кандидат, а справка: где стояла бы позиция по правилу, которое вело её до 02.09.2026, — сырые флаги без гистерезиса, знак закрытого месяца с порогом ±0,1, читается ежедневно. Расхождение с позицией в шапке — это и есть разница двух правил; на решение карточка не влияет.

Через двенадцать месяцев тень пересматривается по тем же метрикам, что и правило: Шарп над деньгами, просадка, своевременность входа и выхода. Сигнал, который не улучшил их вне выборки, снимается; который улучшил — проходит реколибровку.

Порядок принятия решения

1. Позиция — первая строка, и она уже решена. «Акции» или «деньги», с даты, по причине. Не собирайте решение сами из ворот и наклона: три разных прочтения одного правила давали просадку от −26% до −34% — панель теперь держит одно.
2. Ворота — ежедневно, с гистерезисом. Закрыты только при «медведь · стресс · стресс». Пороги: волатильность стресс выше 80-го перцентиля, спокойно ниже 60-го; RGBI флаг глубже −4%, снимается мельче −3%; тренд ±2% от 200-дневной средней. Список «что изменит позицию» показывает расстояние до ближайшего порога. Ворота закрыты ради хвоста, а не ради среднего: больше половины месяцев закрытых ворот заканчивались в плюс, но четыре из 24 дали от −16% до −30%, а ядро обвал не видит — с августа по октябрь 2008 композит стоял на максимуме (+3,0), пока индекс терял по 16–29% в месяц.
3. Наклон — по пятницам, порог ±0,2. Дневное число дрожит, но знак решения меняется только на последнем торговом дне недели и только при выходе за ±0,2. Внутри недели дневное значение читайте как «куда складывается решение», не как сигнал.
4. Вход — по подтверждению, а не «дёшево». Ворота открывает снятие любого из трёх флагов — чаще всего успокоение волатильности, — а не возврат выше 200-дневной средней. Цена подтверждения известна: первые 15–25% отскока панель пропускает. Взамен — просадка −19% после входа против −28% у покупки «дёшево»: value-входы срабатывают до дна в девяти случаях из десяти.
5. Второй ряд объясняет, а не голосует. Активные сигналы уточняют картину; два против одного — это контекст, не решение. Мониторы — только за объяснением «почему состояние такое».
6. Тень — не читать как сигнал. Теневая позиция рядом с настоящей — для сравнения через год, а не для того, чтобы выбирать из двух. Дневная торговля по этой панели — прямое злоупотребление ею: смен позиции около трёх в год.

Чего панель не умеет — читайте обязательно

• Она входит поздно. Выходы своевременны: в 20 из 26 просадок глубже 15% с 2004 года правило уже стояло в деньгах до пика, а когда стояло в акциях — вышло за ~32 торговых дня, избегнув 76% падения. Входы — нет: возврат в акции в среднем через 67 торговых дней после дна (медиана 38), пропущено 84% первых трёх месяцев восстановления и 63% роста до следующего пика. Опаздывают не ворота (13 дней после дна), а ядро: нога рубля после дна месяцами держит минус, потому что в восстановлениях рубль крепнет. Ни один из ≈2 500 проверенных показателей это не чинит без потери защиты от хвоста: премия за риск на этом рынке живёт в пост-шоковых отскоках, а «дёшево» приходит за 1–3 месяца до дна и остаётся «дёшево» весь обвал.
• Она не предсказывает события. Ни санкции, ни решения ЦБ, ни налоговые сюрпризы. Всё, что она умеет, — описывать состояние и наклон по уже случившимся данным.
• Состав ядра выбран задним числом. Три показателя — лучшие из шестнадцати проверенных на той же истории. Честная плата за такой выбор поднимает вероятность случайности до 3–11% в зависимости от строгости поправки. Это не «доказано», это «выдержало серьёзную проверку».
• Экономический выигрыш скромный и эпизодический. Ворота по Шарпу не добавляют почти ничего, они спасают хвост; половина доходности правила — ставка по деньгам во флэте; почти весь выигрыш нового правила над прежним по Шарпу — 2022 год.
• Малые выборки. У половины сочетаний меньше 30 наблюдений, хвостовых эпизодов — единицы (2008, 2020, 2022). Режим 2025–26 — двадцать месяцев.
• Историю до 2017 нельзя читать как подтверждение модели — там работала одна нога.
• Рынок может снова сменить механику. Она уже менялась дважды: 2022 год и 2025-й. Ни один сигнал не работал одинаково во всех трёх режимах — именно поэтому сверху стоят ворота, а не одна формула.
• Это не инвестиционная рекомендация и не замена собственного решения. Налоги, проскальзывание в дни обвалов и комиссия фонда денежного рынка в числах не учтены.

Как проверить панель самому

• Кнопка «Таблица» в шапке показывает те же ряды числами — без цвета и без графиков: позицию и ворота с датами, компоненты ядра, помесячно композит, ячейку, ворота и позицию за 36 месяцев. Любое значение с экрана должно совпадать с таблицей.
• Наведение на график даёт точное значение в любой точке; с клавиатуры — стрелками влево-вправо после фокуса на графике.
• Возраст данных подписан в шапке, а у каждого тайла — дата наблюдения. Жёлтая точка на тайле означает, что источник отстал.
• Методика и все проверки лежат в репозитории: validation/VALIDATION.md (что проверялось и что не подтвердилось), validation/REGIME.md (режимы, состав ядра, прогонка вперёд по времени) и validation/audit-2026-09/ — аудит слоя решения: базовая линия, своевременность, ≈2 500 конфигураций, два адверсариальных пересчёта. Там же — числа, на которых построена каждая строка этого руководства.
• Конвейер воспроизводим: до 03.10.2026 композит побитово совпадал с эталоном исследования на 199 месяцах. С перехода на официальный курс ЦБ он расходится с ним намеренно, и опорой служит замороженный композит самой панели — ежемесячная реколибровка сверяет его побитово. Дневные позиции правила сверены с эталоном аудита на копии данных 02.09.2026 побитово на 5 675 днях.
• Исторические числа руководства, кроме блока «Что это даёт на истории», посчитаны аудитом 02.09.2026 на прежней сборке курса доллара. После правки 03.10.2026 сдвинулась в основном история 2004–2012 годов; позиции с 2019 года не изменились.

Что и когда обновляется

Если панель молчит дольше суток, внешний сторож присылает сообщение в телеграм: сама машина о своей смерти сообщить не может.

Журнал событий

Внизу панели — лента событий рынка от свежих к старым: смены позиции и признаков, решения ЦБ, аукционы ОФЗ, потоки, ставки по вкладам. Показаны десять последних записей; кнопка под ними открывает следующие десять. Конвейер хранит в ленте двадцать последних событий — старые из неё выбывают. У события может быть комментарий — разбор языковой моделью: он свёрнут и открывается по нажатию, потому что это мнение о факте, а не факт. Журнал целиком сворачивается заголовком; свёрнут он или развёрнут, панель запоминает на этом устройстве.

Словарь

Позиция

Где по правилу панели стоят деньги: в акциях (индекс полной доходности) или в деньгах (фонд денежного рынка, ставка вкладов топ-10). Итог ворот и наклона, а не оценка рынка.

Ворота

Три признака состояния — тренд, волатильность, облигации — с гистерезисом. Закрыты только при «медведь · стресс · стресс»; открывают и закрывают возможность держать акции, но не говорят направление.

Гистерезис

Разные пороги для включения и выключения. Признак или знак решения не меняется, пока величина не выйдет за «дальний» порог, — так убирается дребезг около границы.

Наклон

Композит ядра: куда смотрит рынок на месяц-квартал. Знак решения по нему определяется раз в неделю с порогом ±0,2.

Композит

Взвешенное среднее нормированных показателей ядра. Веса равные и не подбираются: оптимизация весов на такой выборке — самообман.

z-скор

Отклонение от собственной нормы за последние пять лет, в стандартных отклонениях.

Вклад

Знак показателя, умноженный на его z-скор. Именно вклад объясняет значение композита.

IC (ранговая корреляция)

Насколько порядок значений показателя совпадает с порядком будущих доходностей. 0,15 — это уже заметно для рынка; 0,4 — очень много.

p-значение

Вероятность увидеть такой результат случайно. Чем меньше, тем серьёзнее. На этой панели ничего не считается доказанным при p выше 0,05.

Режим

Одна из трёх групп сочетаний признаков: «ворота закрыты», «стресс, ворота открыты», «спокойный рынок». В шапке подписан режим и его статистика.

Ячейка (сочетание)

Комбинация трёх признаков состояния. Всего восемь; попарно статистически неразличимы, поэтому на панели сведены в три режима.

Сверх вкладов (над деньгами)

Доходность индекса полной доходности (с дивидендами) за вычетом ставки вкладов за тот же месяц. В этой мере принимается решение: месяц с +0,5% при ставке 14% годовых — месяц хуже денег.

Тень

Сигналы под наблюдением: считаются и копят историю, на позицию не влияют. Пересматриваются через двенадцать месяцев.

Прогонка вперёд по времени

Проверка, в которой модель на каждом шаге знает только прошлое. Единственный честный способ измерить прогнозную силу.

Поправка на множественность

Плата за то, что показатель выбран из многих: чем больше вариантов перебрано, тем выше шанс наткнуться на случайную удачу.

Тир

Уровень доказательности показателя: A, B, монитор, опровергнуто.